供需剖析：1）呈现高温气候&库存继续提高，美国天然气商场行情报价周环比-1.4%。到2025/06/11，天然气的均匀总供应量周环比+0.4%至1129亿立方英尺/日，同比+5.5%；总需求周环比+2.3%至984亿立方英尺/日，同比-1.9%；发电用天然气周环比+11.6%；住宅和商业部门的天然气消费量周环比-13.5%；工业部门的天然气消费量周环比-1.8%。到2025/06/06，储气量周环比+1090至27070亿立方英尺，同比-6.7%。2）中东形势引发商场忧虑，欧洲气价周环比+5.7%。2025M1-2，欧洲天然气消费量为1155亿方，同比+11%。2025/6/5~2025/6/11，欧洲天然气供应周环比+6.3%至66336GWh；其间，来自库存耗费-28906GWh，周环比-4.9%；来自LNG接收站32631GWh，周环比+14.7%；来自挪威北海管道气18342GWh，周环比+0.5%。2025/06/07~2025/06/13，欧洲燃气发电出力添加，欧洲日均匀燃气发电量周环比+15.2%、同比-5.2%至589.7吉瓦时。到2025/06/12，欧洲天然气库存598TWh（578亿方），同比-223.9TWh；库容率52.75%，同比-19.8pct。3）需求康复缓慢，价格弱势运转，国内气价周环比-0.4%。2025M1-4，我国天然气表观消费量同比-1.3%至1393亿方，原因或为2024年冬天偏暖。2025M1-4，产值+5.3%至874亿方，进口量-9.3%至548亿方。2025年4月，国内液态天然气进口均价3665元/吨，环比-0.6%，同比-3.5%；国内气态天然气进口均价2644元/吨，环比-1.4%，同比-3%；天然气全体进口均价3134元/吨，环比-2.9%，同比-7%。到2025/06/13，国内进口接收站库存309.32万吨，同比-8.62%，周环比+2.99%；国内LNG厂内库存59.96万吨，同比+49.56%，周环比+3.15%。
顺价发展：2022~2025M5，全国63%(183个)地级及以上城市进行了居民顺价，涨价起伏为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修正空间，顺价仍将继续落地。
重要事情：美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提高。2025/5/12商务部发布中美日内瓦经贸谈判联合声明指出修正税委会公告2025年第4号规则，其间，24%的关税在初始的90天内暂停施行、10%关税保存，并撤销第5、6号对这些产品的加征必定的关税。美气进口关税税率由140%降至25%。
出资主张：展望2025年，供应宽松，燃气公司本钱优化；价格机制继续理顺、需求放量。需重视对美LNG加征关税后，新奥股份等具有美国气源的公司是不是能经过转售等方法消除关税影响。1）城燃降本促量、顺价继续推动。要点引荐：【新奥动力】（25股息率5.2%）2024年不行测赢利充沛消化，私有化计划定价显示估值回归空间；【华润燃气】【昆仑动力】（25股息率4.4%）【我国燃气】（25股息率6.6%）【蓝天燃气】（股息率ttm9.1%）；主张重视：【深圳燃气】【佛燃动力】（25股息率4.6%）【港华才智动力】。2）海外气源开释，重视具有优质长协资源、灵敏调度、本钱优势长时间凸显的企业。要点引荐：【九丰动力】（25股息率4.9%）【新奥股份】（25股息率6.0%）；主张重视：【深圳燃气】【佛燃动力】（25股息率4.6%）。3）美气进口不确定性提高，动力自主可控重要性突显。主张重视具有气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】。（估值日期2025/6/16）
站内信息搜索
微信公共号
