受二季报没有到达预期影响，拼多多股价暴跌29%，为两年内最大单日跌幅。拼多多管理层释放风险信号：未来拼多多收入增长和盈利能力将不可避免地面临压力。虽然近年来保持快速地增长，GMV规模仍为阿里的一半，支撑拼多多市值赶超阿里的两大核心驱动来自于；逐步的提升的货币化率和Temu的海外扩张。二季报来看，拼多多国内主站增长没有到达预期，高货币化率可能难以为继，而海外Temu的增长和投入也开始放缓。上市以来，坚持不分红不回购的拼多多，手握大量现金以应对电子商务平台之间的进一步“厮杀”。

  去年以来，淘宝、京东都开始跟进拼多多的低价策略，在老巨头的围剿之下，“性价比”鼻祖—拼多多也感受到了巨大的压力。

  拼多多直言，在激烈的竞争环境中，拼多多的营收增长可能会放缓，高收入增长并不可持续。

  隔夜的大跌导致拼多多的市值跌去550亿美元，在去年底最风光的时候，拼多多市值一度超越阿里，此后二者的市值交替领先，基本都在1900亿美元。

  虽然拼多多近年来保持快速地增长，并且快速追赶传统电商巨头，但GMV与阿里仍有一定差距，据机构测算拼多多的GMV大约为阿里的一半。

  但从二季报来看，这两项增长预期都被打破，在经历了几个季度的强劲增长后，拼多多也显露出疲态。

  拼读多营收没有到达预期主要源于广告收入的显著放缓，二季度该项业务增速较一季度接近腰斩，近29%。

  首先就行业GMV来看，二季度全国线上实物商品零售增速较一季度的两位数增长有所放缓。公司层面，阿里和京东均加大投入以守住份额为首要目标。

  去年淘宝上线“五星价格力”，根据星级不同对产品实施不相同的流量推荐，为低价引流。同时向拼多多学习，推出“百亿补贴”等活动加大促销力度，今年618期间取消预售，推出“仅退款”政策，优化消费者购物体验。

  阿里财报显示，淘天GMV在今年前两个季度分别实现两位数和高个位数增长，跑赢社零的同时，与行业GMV大盘的增速差有所收窄。

  基于机构的估算，拼多多的GMV可能增速降至约20%，直播电商抖音和快手GMV增速也明显下滑，预计全年电子商务行业的GMV增速约7%，逐步向社零增速靠拢。

  阿里表示，淘天的市场占有率呈逐步稳定的趋势。阿里份额的企稳意味着拼多多、抖音、快手在GMV和份额上的追赶势头放缓。

  拼多多也没办法取得远高于行业水平的增长后，其货币化率的提升也打上一个问号。

  与阿里的客户关系管理收入增长相比，拼多多的表现明显强于阿里，带动后者货币化率的不断的提高，而这背后是拼多多对商家议价权的集中体现。

  在拼多多确立下沉市场统治地位后，拼多多GMV的迅速增加带动商户数量激增，特别是聚集了大量白牌商家，这与早期淘宝和京东向上做品牌化不同，白牌商家入驻拼多多后能轻松的获得大量流量扶持，进而提升销量。

  从平台运营逻辑来看，拼多多通过低价优先的流量分发逻辑，驱动动商家进一步降价，筛选并奖励供应链能力更强、加价率更低的优质商家，强化低价心智。

  而白牌商家的利润率普遍较低，主要靠高周转赚钱，商家愿意损失一部分利润来换取单量的增长，为了抢占更多流量，广告投放意愿非常强烈。

  2022年9月，拼多多推出“全站推广”后，使得平台可以对自然流量收费，而不是像淘宝那样主要是依靠头部商家变现，此举进一步推高了拼多多的货币化率。

  一边用算法和分发机制引导供应商卷低价，同时又持续向消费者倾斜，仅退款、高价违规等政策使得商家本就微薄的利润被进一步压缩。

  与此同时，效仿拼多多，阿里也上线“全站推广”，寻求货币化水平改善。阿里还宣布优化备受争议的“仅退款”策略，同时从9月开始天猫还将取消平台年度软件服务年费，以平衡使用者真实的体验和商家权益。